融资租赁企业作为专业化

　　首先从牌照上看，金融租赁公司的融资渠道更广，牌照价值优于非金融租赁公司。但是考虑到金融租赁公司对发起人有严格的限定，因此我们暂时忽略牌照的因素，从其他方面挖掘优秀的融资租赁企业。我们认为优秀的融资租赁公司应该具备业务来源丰富、资金渠道广阔、租赁资产流动性强、业务品种多样化、风控措施可靠共五个特点

　　1、 业务来源丰富

　　能够依托产业系或者银行系的股东背景、或者有独特 的业务渠道，获得优质的客户资源。2015年全行业注册资本总额为1.52万亿元，融资租赁合同余额4.44万亿元，杠杆率仅为2.9，与融资租赁企业理 论上10倍以上的杠杆率差距较大。一方面融资租赁的注册热潮方兴未艾，新创公司还未实现业绩释放；另一方面大多数融资租赁企业因为缺乏优质客户来源，尽管能够获得较低成本的负债，但是杠杆率无法提高，也限制了ROE的提升。

　　2、 资金渠道广阔

　　金 融租赁公司因为可以参与同业市场，所以在融资上具备先天的优势。其他融资租赁企业可以通过获取银行贷款、资产证券化、信托贷款、债券融资等渠道吸收资金。但一般而言，融资租赁企业从银行获取借款是存在较大障碍。因为融资租赁企业具备金融属性，银行把融资租赁企业看作是同业还是一般企业，将大幅影响贷款的利 息成本，各地银行的操作方式都略有不同。而如果具备银行系、券商系等金融股东背景，融资租赁公司则可以较方便地取得借款和进行直接融资。在新三板推出和 2015年国务院下发融资租赁行业的指导意见后，更多的企业选择上市融资的方式补充资金。

　　3、 租赁资产流动性强

　　中 小型融资租赁企业的租赁资产以机械设备为主。银行对动产的抵押贷款审批条件较为苛刻，融资租赁企业可以弥补这方面的融资需求。机械设备单价高，方便融资租赁企业实现业务规模的提升。但是机械设备的缺点是专业型太强，不容易转让。如果资产出现风险，不良资产的处置将对企业造成困难。大型融资租赁企业的租赁资 产以飞机、船舶、集装箱为主，这类资产通用性强，需求广泛，转让容易，是更为优质的租赁品种。不过从事该类业务对融资租赁企业的资产规模有较高要求。只有实现规模效应，才可以有效降低成本。

　　4、 业务品种多样化

　　目前多数融资租赁企 业的业务类型以售后回租为主，一般占到收入的6成以上。售后回租与直接租赁相比，只需要涉及客户和企业两方，操作难度低；单笔业务金额更大，容易形成规模。但是售后回租在操作上与银行贷款有一定相似性，很多企业实质是变贷款为售后回租。这类业务与其他金融机构如银行、信托、小贷等具备较多同质性，并不是 融资租赁企业的核心竞争力所在。融资租赁企业关键在于联系供应链的上下游，在把控好物流的基础上，本身作为资金流的入口为供应链提供融资服务。因此直接租赁更符合未来融资租赁企业的发展方向。而在融资租赁业务的基础上，发展与其相关的咨询服务，也是企业提高非息收入的重要途径。多样化的业务品种有助于企业 为客户提供综合化的服务方案。

　　5、 风险措施可靠

　　金融租赁企业的不良资产问题 在最近两年逐渐浮现。金融租赁公司受银监会监管，风控措施较为严苛。内外资融资租赁企业尽管多仿照金融租赁企业进行贷款的五级分类，但是在确认资产类别和计提减值准备方面拥有更多的自主性。和银行通过资产分类隐藏不良资产的问题类似，融资租赁企业是否能够按照有效的风控办法切实进行风险鉴别和处置是值得关 注的风险点。在经济新常态下，经济增速下滑，占据行业大多数的小微型融资租赁企业将受资产价格下滑的冲击，可能面临经营困难的窘境。风控水平将逐渐成为行业发展的重要环节。

　　融资租赁行业的逻辑梳理

　　融资租赁公司的盈利来源有两类。一个是固定资产投资活动，一个是解决中小企业的融资难题。在经济增速换挡期，国家深化供给侧改革，经济增长动力从传统产业向新兴产业转变，推动了制造业升级换代的浪潮。在“一带一路”“中国制造”等国家大战略指导下，大量基础设施建设项目启动，离不开对机械设备融资的金融支持。这两个因素都促进了固定资产的投资活动，为融资租赁提供了生长空间。

　　经济生产活动从卖方市场向买方市场的转变，原来的大客户销售策略的效果不再显著，迫使产业资本提高对中小企业的服务质量，加强产业链条主体的资源整合。因此中小企业的融资难问题逐渐受到关注。融资租赁企业作为专业化、细分领域的融资机构，能有效解决信息不对称的问题，切实降低中小企业融资成本，从中获得发展 的机遇。